3月8日，小鹏汽车发布2020财年Q4以及2020财年未经审计的财务数据，自此，造车新势力三家头部企业都交出了去年的成绩单。从结果来看，三家造车新势力都呈现出营收增长、亏损收窄、毛利转正的优秀表现。

2020年，造车新势力在资本市场掀起了一股热潮。理想汽车（LI）、小鹏汽车（XPEV）晚于两年前的蔚来汽车（NIO），成功登录美股上市，随后三家企业市值纷纷上涨，甚至超越了不少传统车企。

一年的巨变终于带来了这份颇有亮点的成绩单，除了不断上扬的资金利润，他们未来的走向更值得我们关注。

一、小鹏毛利最低，为何股价转涨？

3月8日美股盘前，小鹏汽车一度跌10%，财报发布后转涨，涨幅扩大至5%。当日美股收盘，特斯拉和蔚来、理想、小鹏均以收跌，跌幅分别为：5.84%，7.61%，5.03%和3.96%。蔚来跌幅最高，小鹏最低。

不仅如此，小鹏也是Q4财报发布后，新势力中唯一一家股价由盘前大跌转向盘中拉升的公司。出现这种情况，必然是小鹏的财报透露出了令投资者振奋的亮点。

所以，小鹏汽车这次财报和电话会上展现了哪些亮点？

1.营收高速增长，亏损相对收窄

数据显示，2020财年，小鹏汽车总营收为58.44亿元人民币，同比增长151.77%，高于蔚来的107.77%。净利润方面，三家虽然都处于亏损状态，但好在都实现了年亏损收窄。从表中可以看到，理想无论是在营收增长还是在净利润增长方面，都实现了高速增长。

2020年小鹏研发支出达17.25亿元，蔚来研发支出为24.87亿元，而理想研发投入仅有10.99亿元。

2.年度毛利率首次转正，连续第二季度毛利率为正

小鹏汽车整体毛利率达到4.6%，首次年度为正；2020年Q4，毛利率为7.4%，连续第二个季度毛利率为正。

蔚来的毛利率为11.5%，去年同期为-15.3%。汽车业务的毛利率为12.7%，去年同期是-9.9%。也就是说，小鹏和蔚来均实现了毛利率转正。

理想方面，2020年，其公司整体毛利率由2019年的0.0%提升至16.4%，汽车业务毛利率则由0.5%提升至16.4%。在毛利率上拥有较好的表现，表明理想ONE的市场竞争力和理想的整体成本控制能力都比较强。

小鹏在三家中毛利率最低，但也实现转正，对资本市场来说是个好消息，这一份报告也再一次证明了智能电动汽车的势不可挡。

3.交付量大增，2021Q1相对乐观

在车辆交付方面，2020财年小鹏汽车总交付量达27041台，较2019年的12728台增长了112.5%，与蔚来的增长率几乎同步。其中，小鹏 P7 的Q4 单车交付数为 8527 台，环比增长 37.3%，全年交付了 15062 台，累计交付超2万台。P7也成为新势力当中最先突破2万台的一款车型。

小鹏汽车预计，2021年Q1季度将交付12500辆汽车，Q1营收达26亿元。

交付量、毛利率以及营收的高速增长，尤其是第四季度的优秀表现，让小鹏成为新势力中唯一一家发布财报后实现逆势转涨的企业。然而也要看到，小鹏在很多方面依然相对欠缺，按照营收的数额来计算，小鹏与蔚来之间，差了一个理想。

不过，蔚来与理想也有各自的难题，前者要面对高额的成本问题，后者虽然依靠差异化赛道完成了一波漂亮的超车，但纯电动车依然是绕不开的必经之路。值得注意的是，小鹏2021年第三季度将推出其第三款车，Q4即可交付，而蔚来今年1月推出的首款轿车ET7要到2022年一季度才开始交付；理想的纯电动车要等到2023年。在新车交付节奏上，小鹏领先了蔚来整整一个季度。

二、跑赢市场后，理想、蔚来和小鹏何去何从？

今天听到的消息，小鹏、蔚来和理想正在考虑最快今年赴香港上市，共筹资50亿美元。另外据透露，小鹏汽车还在考虑在上海证券交易所科创板进行第三次上市。

不论是二次上市还是三次上市，小鹏要将智能化的口号进行到底，就不得不依靠资本的力量。在它们各自的财报中，现金储备方面也有了可观表现。小鹏汽车手中的现金储备（现金及现金等价物、限制性货币现金、短期投资）达到了353.42亿元，蔚来的现金储备合计425亿元，理想也手握298.7亿元，充足的现金储备为三家公司接下来的行动，提供了资金保障。

1.小鹏：智能化战略不停歇

小鹏汽车的智能化，从其为P7用户进行车内系统升级可见端倪：覆盖自动辅助驾驶、全场景语音、智能座舱、车载应用生态以及用户个性化等多个模块，并开放了小鹏的NGP自动导航辅助驾驶（公测版）。这也是小鹏XPILOT 3.0系统的核心功能。

首先是智能座舱的渗透率。自从去年 10 月更新 Xmart OS 2.0，推出「全场景语音」以来，每个月、每天的语音使用率均超过了 90%。何小鹏认为这是「小鹏自研智能座舱系统相比传统汽车的彻底改变」。

其次是 NGP 的使用率。在小鹏刚刚发布的2月智能报告中，我们看到小鹏用户在 2 月使用 NGP 行驶总里程已经达到了1,127,486km。小鹏汽车近日还启动了小鹏NGP 3000公里远征挑战活动，从广州到北京，全程3675公里，其中可使用NGP功能的高速里程超过3000公里。

最后是激光雷达新车型。小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在财报后的电话会上也披露了几个亮点：计划在2021年下半年推出第三款电动车型，这会是全球首款搭载激光雷达的量产电动车。该款车将于Q2季度发售，Q4季度交付。预计2022年推出小鹏的第四辆电动车型。

传闻中的P5，可能是最早批量生产搭载激光雷达的智能电动汽车，也是2021年三家企业当中唯一能交付新车型的公司。

2.蔚来：可充可换可升级，用户服务再升级

2020 年全年，蔚来总交付量达到 43,728 辆，而Q4 的交付数量为17,353 辆，其中包括 4,873 辆ES8，7,574 辆 ES6 和 4,906 辆 EC6。在强劲的增长势头面前，蔚来的产能更为关键。

3月4日，蔚来与江淮汽车成立了合资公司——“江来制造”。江淮作为蔚来的合作伙伴，计划到今年年底实现单班15万、双班30万的产能，为ET7和后续产品生产做好准备。

然而蔚来也并没有在它最能打的特色领域停下来。

前几天，关于“换电”问题，特斯拉与蔚来争吵不休。特斯拉对外事务副总裁@Grace陶琳-Tesla 声称，充电模式是大规模民用电动车最好的补能方式，而换电模式适用于出租车或公交车上。

蔚来企业传播高级总监@马麟1578 立即进行了反击：蔚来通过“可充可换可升级”的补能体系，为用户提供全场景补能方式，保障用户全生命周期的利益。

一番辩论，并没有改变什么，但是可以看出蔚来对自己服务体系的重视程度。换电站是蔚来最引以为傲的服务方式，同时也是高成本的代名词。

2021年4月，蔚来第二代换电站即将开始部署。第二代换电站可最多储备13块电池，每天最多支持为312台车提供换电补能服务。据悉，蔚来今年将加快换电站建设，2021年计划在全国建成总计不少于500座换电站。另外，目前所有蔚来用户都享有免费换电补能的权益，这在一定程度上可以刺激用户前往换电站享受换电服务。

而在海外市场的规划方面，李斌也早已做好了打算：蔚来汽车计划在2021年下半年进军欧洲市场，随后计划在2022年开始在其他国际市场销售。

3.理想：扩大产品线，2025年做到国内第一

理想在过去一年完成了一次绝无仅有的翻盘，但李想也知道，要想在未来存活下去，必须做出改变：启动纯电动车项目，首款纯电动车计划于 2023 年发布。

另外，理想将在 2022 年推出第二款量产车，这将是一款全尺寸增程式 SUV。消息称，这款车内部代号为 X01，基于比理想 ONE 定位更高的第二代增程式 “X 平台” 打造，对标宝马 X7，奔驰 GLS。与此同时，理想汽车还在研发与 X01 同平台的中型 SUV；今年内，还将推出理想 ONE 的改款。

在2月22日的公司内部信中，理想发布了令同行震惊的“2025战略”：20%的市场份额，成为中国第一的智能电动车企业。

为此，理想把研发投入提高了数倍之高。之前两年，理想的研发投入保持稳定，每年11亿元。到了2021年，先投30亿元。接下来的三年内，每年研发费用达到60亿元左右。

按照这个规划，截至2025年，理想将会投入210亿用于研发。关于这笔资金的用途也很明确：一方面用于新车型；另一方面，用于自动驾驶相关研发。理想未来要成为全球最大的自动驾驶运营商，不是说说而已。

写在最后

从2020年财务结果看，小鹏、蔚来和理想均已完成从零到一的跨越，车型产品在市场上得到认可，与此同时公司的运营状况正在逐渐向好。但就像经济学家宋清辉说的，销量规模不足是三家新势力造车企业实现盈利的最大掣肘。国信证券发布的研报也认为，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车要想实现盈利，销量规模分别需要达到18万辆、6万辆、12万辆。在这种情况下，丰富产品阵容、拓展市场、进一步构建核心能力，成为三家车企的共同选择。

可以预见的是，继电动化之后的下一个汽车风口，就是智能化的升级：无人驾驶和智能座舱。面对这一趋势，小鹏、蔚来和理想虽然在打法和战略上存在差异，但无一不是早就展开了布局。小鹏更是从成立之初，就将自动驾驶视作为公司发展核心战略，早已奔跑在汽车智能化前沿，蔚来和理想也都不甘落后，分别在智能化、无人驾驶方面砸下重金，相信几年之内，国内智能化汽车将有更多改变和推进。