新能源，新能源，不如我们改为新能火，因为最近这个板块简直是火的一塌糊涂啊!

今天咱们来继续深挖，该领域的另一个强者-----璞泰来；

璞泰来会不会爆发，咱先不说，要想全面的了解一家公司，我们就要尽量客观、中立、公正的先了解一下，这家公司的前世今生；

一家制造业公司想上市，大概需要多久？璞泰来用优秀者的姿态告诉我们------5年！

璞泰来2012年成立，短短数年时间崛起，并成功上市，在制造业领域它可是第一个如此迅速的，迅速的理由千奇百怪，有人说它就是走了**运，踏上了新能源的风口；

还有人说，它的成功是因为它与宁德时代同出一源，核心管理层多来自ATL，包括创始合伙人陈卫、研发总监等；

因此璞泰来和宁德时代具有相同的技术基因，在加上双方的渊源，璞泰来被宁德时代钦点为御用供货商，搭上了云霄飞车；

无论以上哪种说法比较可靠，我们首先需要明白，资本都是逐利的，企业是资本的载体，它必然也是逐利的，仅仅依靠我们共事过，我就让你搭便车吗？可能会，但也可能不会......

璞泰来主营：

负极材料及石墨化加工、湿法隔膜及涂覆加工、自动化工艺设备、铝塑包装膜及光学膜、纳米氧化铝的研发、生产和销售等；

我们看一下璞泰来的业务构成占比：

图一

图二

关于璞泰来的业务我们一块一块拆开来看；

第一部分

石墨负极材料

首先我们来看一下在璞泰来的营收构成里最大的业务板块：负极材料，营收占比近70%；

我们大家都知道一块电池它是由多种材料构成的，而且缺一不可，负极材料是其中规模较大的一块；

璞泰来于2012年成立江西紫宸，于是负极材料领域，早在2015年该领域就已诞生了三大巨头，分别是：贝特瑞、杉杉股份（上海杉杉）、璞泰来（江西紫宸）；

2015年江西紫宸就已经跻身行业前三，我们看2016年的市场份额，前三的贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸，唯有江西紫宸的市场份额是在上涨的， 杉杉股份的市场份额略微下滑，而贝特瑞的市场份额竟然大幅度下滑了7个百分点；

更值得关注的是，这份成绩的取得，并不是靠低价走量获取的；

而是靠着行业内独一无二的技术；

负极材料毛利率，璞泰来明显高于杉杉股份(31.23%)，同时跟行业老大贝特瑞比，也是不遑多让，璞泰来（36.38%）依然高于贝特瑞（ 35.62%）；

我们前面分析过德方纳米， 如果说德方纳米的液相法是电池正极材料领域独一无二的王者，那璞泰来就是负极领域中的贵族；

因为负极材料主要用石墨来加工，它的成分简单，市场成本也很透明；

因此，该行业内的公司，大多都是拼规模，通过规模降成本，这是典型的低端制造业的玩法；

而璞泰来旗下的江西紫宸，却选择了另外一条道路， 通过往天然石墨中添加特殊的添加剂，从而使电池容量更大、通电速度更快、更加的清洁环保；

大家应该知道， 石墨作为负极的理论放电容量为372mAh/g，而璞泰来生产的负极材料首次放电容量可以达到 360mAh/g 以上，都已经快达到理论极限值了；

在当下这个补贴持续滑坡，行业竞争激烈的环境下，靠拼产能已经不足以在行业内站稳脚跟了，至少想摘下金字塔顶端的明珠（高利润），各家企业没有点独门绝技显然是行不通的；

因此璞泰来在该领域，到底是否具有行业壁垒，以及坐稳全球领先的高端负极龙头的位子，我们从20年的收入利润结构比，就能看出来；

璞泰来公司产品明显 定位高端 ，2020年负极销量6.3万吨，上年同期+38%，对应单吨收入约5.8万元，而同期翔丰华/中科电气/贝特瑞/杉杉股份单吨收入约2.8/3.1/4.2/4.3万元。

与之对应的各公司2020年销量分别为1.45（上年同期-10%）/2.40（上年同期+35%）/7.53（上年同期+28%）/5.9（上年同期+24%）万吨，得益于LGC动力在2020年放量，公司销量增速高于竞争对手；

从单吨盈利维度来看， 公司2020年单吨毛利为1.8万元，而杉杉股份/贝特瑞/中科电气/翔丰华单吨盈利分别为1.2/1.5/1.1/0.8万元 ，公司单吨毛利亦明显高于同行竞争对手；

没有任何一家企业愿意成为冤大头，既然各大电池厂商纷纷愿意拜倒在璞泰来的“石榴裙下”，那显然它家的高端产品是独一无二、亦无可替代；

毕竟没有哪家电池厂商不想提升自家电池的能量密度；

中国是全球负极核心生产基地，2020年中国产量占全球85%；

因此，通过以上一系列的数据，进而佐证了，璞泰来作为全球领先的高端负极龙头的地位；

基膜、涂覆隔膜及粘结剂

璞泰来7月7日发布公告表示，拟计划总投资52亿元投资建设隔膜涂覆生产及锂电自动化设备项目；

公司计划年产40亿平方米隔膜涂覆生产项目总投资约38亿元，项目分两期实施建设，一期20亿平方米产能预计于2023年建成投产，二期20亿平方米产能预计于2026年建成投产；

大家注意：2020年该公司涂覆隔膜加工销量达到70713万㎡，占同期国内湿法隔膜出货量的26.68%；

公司公告：璞泰来拟通过全资子公司四川卓勤新材料科技有限公司投资建设20亿平方米基膜和涂覆一体化项目，项目计划总投资不超过60亿元，预计于2023年完成一期4亿㎡产能建设，于2024年完成二期8亿㎡产能建设，于2025年完成三期8亿㎡产能建设；

上面三段话，大家可能一看就懵掉了，甚至有人会觉得璞泰来简直是无所不能，或者说它贪心不足蛇吞象；

其实不然，它所作的这一切，仅有一个出发点，那就是保障和加强自己在负极材料领域的龙头地位， 它不仅仅满足于做高端龙头，还要向低端进军；

那怎样才能稳固自己的地位呢？在现有技术无法大规模提升能量密度的前提下，只有一条路，那就是整合产业链，协同发展；

基膜顾名思义，就是初级普通薄膜，它可能包括（PET/PP/PE/PVDF等等）；

涂覆薄膜就是在基膜的基础上进行加工；说白了，有可能是镀铝、镀镍、镀氧化硅、氧化铝等等，这些也都可以成为涂覆，用一句话解释，就是在普通播磨的基础上进行加工；

其实这些都不是最重要的，重要的璞泰来，20年自己加工销售的涂覆薄膜，就超过了7亿平方米，它的全资子公司四川卓勤预计25年完成三期8亿㎡基膜产能的建设，也仅仅刚够自己加工，因此这笔投资仅仅是为保障自己产业链安全可控的， 璞泰来在基膜领域没有优势，至少目前来看，没有丝毫优势，恩捷股份的基膜才是龙头；

虽然璞泰来在基膜领域没有优势，但是并不代表它在涂覆加工基膜领域没有优势，璞泰来的涂覆技术在国内领先，它成功开发了在PP/PE隔膜上进行Alpha氧化铝纳米陶瓷涂层的技术，目前可以批量、稳定完成基材7微米的隔膜涂覆工艺，涂层厚度在1.5微米；

这个技术绝对是国内领先的，因为此项技术5年前，我们国内没有一家公司可以在如此薄的基膜基础上进行氧化铝纳米陶瓷涂覆，那会只有日本能做到，且对我们的售价极高；

因此璞泰来07月07日的投资公告才是重点，该投资成功投产后，到2026年二期40亿平米的涂覆薄膜投产后，璞泰来有望一举成为行业中的绝对龙头；

说完隔膜我们再来说一下 粘结剂

大家要了解粘结剂就要先了解一下PVDF到底是什么，百科的释义我们就不分析了，我们用一句话来解释，PVDF就是一种含氟材料；

近几年，我国关于氟材料的应用范围是越来越广，深度也是越来越深，你所能想象到的任何行业，如果愿意几乎都能和氟沾边，含氟材料，就类似于石墨烯或者稀土一样，只要你想，我就可以添加，因此氟化工行业这两年也比较景气（或竞争激烈）；

回到PVDF上，它的特点其实就是具有：耐化学腐蚀性、耐高温性、耐氧化性、耐候性、耐射线辐射性的同时，还具有压电性、介电性、热电性等特殊性能；

PVDF之所以可以用于电池上的粘结剂 ，恰恰利用的就是它的特殊性能，以及PVDF在电池充放电的电势范围内具有化学惰性，并且不会与电解质或锂反应；

同时它的工作温度范围也很广，在-40度到+75度之间；

近年PVDF缺口持续扩大，价格一路上涨。锂电用PVDF（正极粘结剂、隔膜材料）从去年Q4开始供应偏紧，目前随着电动车快速发展以及铁锂市场的结构性影响， 供应缺口不断扩大，产品价格也不断上涨，锂电级产品从去年7万元左右均价上涨到目前17万以上；

光伏用PVDF也有较大幅度涨价。业内预计到今年年底缺口会更大，目前主要供应商已不对外报价，预计后续可能还会有较大涨幅；

锂电用PVDF紧张可能延续到明年；

其实PVDF缺口并不是从现在开始的，它从诞生的那天起，就一直受到国外掣肘，也是直到近几年，随着我国对耐候材料领域的高需求，才逐渐攻克低端PVDF的制备工艺，这时候还只是普通的户外耐候领域在使用；

高端用PVDF、锂电用PVDF，我们一直是受制于人的，只是由于新能源大潮当时并未来临，这一矛盾并不凸显而已；

璞泰来旗下控股子公司乳源东阳光目前有2000吨PVDF产能，但它收购东阳光的业务，主要用于隔膜涂覆领域；

说白了， 乳源东阳光产的锂电PVDF，它这部分配套完全是为配合其在隔膜涂覆领域使用的，目的是保证其在涂覆领域产业链的安全协同上，其次才是外销；

也就是说，璞泰来的基膜业务和PVDF业务，仅仅是作为公司涂覆业务的辅助，并部分产业链延伸；

锂电设备

璞泰来的锂电设备，我们确实值得一提， 虽然这块业务的占比仅有8.79%，但是这块业务是保证其在薄膜涂覆领域具有优势的重要保障；

我们国家目前最缺的还不仅仅是材料，设备这一块也是我们的重大短板，各大重要领域的高端设备，几乎都被美、德、意、瑞典等少数几个国家给垄断了；

我们要向在基础材料领域有所突破，缺少设备是万万行不通的；

我们知道锂电设备，分为前端设备（搅拌、涂布、辊压、分切）、中道设备（卷绕）、后端设备（封装、注液等）；

大概1GWh的锂电产能需要对应 约5亿元左右的设备投入，其中前端设备占50%以上；

而在前端设备里，卷绕机、涂布机、装配一体机的价值量又排名前三，这是技术难度最高的环节；

而卷绕机、涂布机和装配一体机，这里面设备最难的就是涂布机，装配一体机相对而言，设备最容易，按需定制就可以了，卷绕机也差不多，但定制起来复杂一些；

而涂布设备最简单，但是越简单的技术含量也越高，因为涂布、涂布，克重差一丁点也不行，尤其是电池隔膜领域的涂布，精度一旦控制不好，整个基膜可能就废掉了；

而璞泰来的涂布设备恰恰就厉害在这，它是国内首家实现涂膜精度 COV<0.2%的；

它率先开发出双闭环张力系统，将张力精度提高到 100g 以内；

率先在国内推出双面自动化涂布机，动力电池高速宽幅双面涂布机， 精度和效率两项设备关键技术指标均处于行业领先地位；

大家可能对涂布领域不太了解，我不知道读者有没有从事这个行业的，如果有的话，大家应该都知道，一套好的涂布设备（德国产）大概就需要5000万到8000万，即使这样，它也不是万能的，随着基膜的加宽，需要的精度值范围的缩小，涂布机的效率就会成倍的降低；

而璞泰来的涂布设备恰恰解决了精度和效率两项设备关键技术指标的问题，如果说这里面没有独家技术在内，我是不信的，而这些技术恰恰反映了璞泰来在该领域的重要地位；

因此无论是负极材料、涂覆薄膜，还是锂电涂覆设备，璞泰来在这三大业务领域的成功绝不是偶然的，更不是大家所谓的师出同源（他们都来自ATL），所谓人脉，只不过是一张敲门砖而已，最关键的，还是承自于ATL的那种融入了血液里的技术基因，才成就了璞泰来；

第二部分

了解完璞泰来的三大业务，我们再来看一下各大机构给出的评级，近三个月内就有高达10家机构给出了评级，其中有8家评级为买入，2家为增持；

我们来看一下最近一个月的机构评级：

分别是：

东吴证券：隔膜和设备产能扩建，全面打造锂电材料和设备平台 2021-07-08 买入

民生证券：事件点评：扩产隔膜和设备，多业务齐头并进 2021-07-08 买入

国海证券：事件点评：一体化成效显著，迎中长期向上 2021-06-13 买入

我们拆开各大机构的评级内容，都在强调一件事，那就是公司扩产，进一步巩固了，璞泰来在负极材料领域的龙头地位；

强化了涂覆隔膜领域的优势，有利于公司进一步提升市场份额；

其次锂电设备领域，亦开始发力，公司有望使锂电设备业务，成为处负极材料、隔膜业务之外，公司利润增长的第三极；

其中最有亮点的，当属东吴证券的研报，研报指出：璞泰来加码了设备业务布局，设备业务盈利明显向好。公司拟投资14亿元锂电自动化设备产能，预计2023年建成投产；

公司目前设备业务进展顺利，完成产品认证并形成订单供应，且进入宁德时代、ATL、比亚迪、LG新能源等供应体系；

璞泰来未来最超预期的板块当属锂电设备板块，因为无论是负极材料还是涂覆材料，公司都是业内领先者，随着市场的进一步大规模应用，这两个板块的业绩爆发都是可以预见到的，而唯独锂电设备板块，产品尚未放量，完全有能力成为一匹黑马；

第三部分

梳理完璞泰来的基本面，可以坚定我们看好的理由和信心，但这一切仅仅是持有该票的逻辑，这并不足以促使我们当下买入，若想介入，我们还需要技术面的进一步加持；

图一：璞泰来17年上市后全景K线图

图二：璞泰来周K线图

图三：璞泰来日K线图

我们价值派，往往都说K线无用，其实不是K线无用，其实是用的方法不对，用K线指导操作，我们不能用手机来看，需要用电脑，因为手机上面都说压缩图，会使K线变形；

其次对于我们价值派最具有参考意义的K线，是周K线，只有周K线拐头了，再结合我们自己了解的基本面，成功的概率才大；

最后我们需要参考日K线，来观察短期内股价是否超涨，若指标都符合才可考虑是否此时介入；

从图一中我们就可看出，该股自上市以来，一直在上涨的路上，仅在去年疫情后有一波跌幅达到42%；如图：

但是大家请注意，这一波跌幅，也是在该股股价创新高后，为消化获利盘才导致的下跌；完全和疫情无关；

因为璞泰来具有较高的技术壁垒，投资价值并未被毁灭，随后便迎来反转，继续创下历史新高；

自去年7月创下历史新高后，璞泰来一直在大幅度震荡，但成交量能一直并未放大，因此各方资金可能都在锁仓；

原因是：当某只个股大幅度上涨后，且创下历史新高，绝大多数这时候，成交量也会比较高，因为主力有变现要求，需要获利，由低成交量可见，璞泰来的各方投资资金大概率选择了锁仓待涨；

我们进一步看一下图二周线图，该图中甲、乙两处，在周线图上，周成交量明显增大，向上拐起，从后面的K线走势中，也可以明确观察到，股价迎来一大波涨幅；

图三K线图，就更不用看了，短期内绝对的超涨了，大家已经失去了理性，天空才是极限；

显然无论是图二周线图还是图三日线图，都在提醒我们应该暂停进入，股价超涨明显，随时会迎来大回调；

我们个人若持续看好璞泰来，不放待其周线图中价格回落至十周K线处，在选择适量介入； （特别注意：目前新能源相关公司估值全在天上，所以我一直在和大家强调：切忌一把梭哈，分批慢慢买入才是最好的选择）

短线投资者，自行参考日线图即可；

基本面风险：

扩产不及预期；

电池行业出现颠覆性技术导致市场规模萎缩；

通胀加剧，原材料成本大幅度上涨；

技术面风险：

短期内涨幅巨大，近10个交易日内涨幅达40%，股价已严重偏离中期均线10日线和20日线，随时会面临回调；我们不妨去沿60日均线持股买入较为稳妥；

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对于璞泰来，大家有什么看法？欢迎留言。

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